笔者在去年三月写文章指出，中国经济将进入滞涨期，经济景气度将逐月下滑，五月后连续发表一系列文章提醒社会：“全社会高利贷”现象已经开始蔓延，银行业“体系内存款大战”，体系外“高利贷泛滥”必将导致银行业巨大的道德风险，以及社会上多角债断裂，最后是经济长期萧条，到处是烂尾楼和半拉子工程，企业亏损面扩大，银行业大量坏账出现。这个周期的末尾是，高利贷市场歇火了，经济的景气度也没有了。而目前阶段，应该就是这个阶段，或曰，黎明前的黑暗。

不幸的是，受到宏观调控影响最大的不是房地产业，而是实体经济中最大的过剩产业——钢铁业，未来一定会影响到至今表面上还好看的银行业。

今天银行内流传出这样的顺口溜：“防盗防抢防钢贸”，折射出社会上的金融乱象以及银行业内的高度恐慌。

所谓“防盗防抢”，并非是针对社会上游荡的犯罪集团，而是针对银行业内的道德风险——即内盗。近期暴露出很多银行行长携款潜逃的恶性案件，包括农业银行江阴市下属的一个支行行长，北京市一个银行老员工，还有中国银行辽宁省盘锦市兴隆大街支行行长等，银行损失的资金动不动就是上亿元。很显然，银行业的内盗比社会上的抢劫盗窃集团更凶。而银行业内为什么会有这样多的恶性案件，绝大多数都与2011年广泛发生的高利贷和非法揽储相关，同时也与“钢贸商”的所谓金融创新贷款相关。

国家宏观调控以来，很多人都以为最先倒下的一定是房地产商，很少有人会想到钢贸商比房地产商更惨，未来银行业比房地产商更惨。

三月份，我在南京对钢贸商发表演讲，注重谈到在经济景气度越来越差的大周期，如何保存实力，特别的强调，不能丧失信心。没想到我离开后不久，南京就传出一女钢贸商王某自杀的消息，而在此前，已有很多有关钢贸商跑路、自杀的消息传出。可以这样说，当前阶段，处在宏观调控风口浪尖上的不是房地产商，而是钢贸商。可以预言，宏观调控再持续，很多钢贸商的资金链都将断裂，走上不归路的大大小小钢贸商老板会更多，银行业会跟着吃挂了。

为什么钢贸商会成为宏观调控打击下的最大“受害者”?与银行业信贷紧缩相关，更与全社会高利贷盛行及金融乱象相关。

其实，从2010年二季度开始，银行业已经对房地产商收紧贷款，但为什么房地产商没有倒下?源于大量社会资金体外循环，源于房地产商比较有经验，早就开始忙销售，积累资金，同时利用房地产抵押借入高利贷。从宏观调控的结果看，房地产商虽然也吃紧，但资金链相对很多实体经济企业更宽松。而当银行业不能针对房产和地产进行抵押贷款后，针对钢贸商的贷款却一时火爆，虽然钢贸行业自去年下半年开始也进入低迷期，但钢贸商的存货却导致了所谓的金融创新——仓单抵押贷款。据统计，这一类贷款在2011年达到五万亿左右，仅次于房地产抵押贷款规模。

近期，银行业在内查中发现，去年大量放出的钢贸商仓单抵押贷款，很多都涉及重复质押、同行业相互(超额)担保，有些甚至相当于骗贷。而贷款去向，绝大多数并没有继续购买钢材，而是流入高利贷市场。最近，随着经济景气度“断崖式下跌”，高利贷市场成为高风险区，不断地出现高利贷逼迫企业家跑路跳楼的事件，而随着温州那边的民间借贷突然间退潮，与高利贷存在千丝万缕联系的钢贸商群体则成为惊弓之鸟。不要小看一些“个体事件”，它不仅在钢贸商圈内引起很大恐慌，银行业内更恐慌。

目前，各大银行都加大了对钢贸企业融资的审批力度，甚至停贷，银行业内包括担保公司对钢贸商更是敬而远之，甚至“谈虎色变”，随着钢材市场持续低迷，未来对钢贸企业全面限贷并非不可能。由于钢贸商中绝大多数都是中小企业和民营企业，而且是银行信贷业务(除了房地产抵押贷款之外)的第二大客户群体，一旦银行停贷，不仅将给钢贸业带来巨大的冲击，引发更多的钢贸企业资金链断裂、甚至倒闭。更重要的是将直接打击银行业内对民营企业的信誉度，使得民营企业未来更加贷款难，银行业也将成为社会诟病的焦点。

据我分析，由于严重的产能过剩，我国钢铁业将进入漫长的萧条期，今年，钢铁生产企业90%亏损，尤其是国有钢铁企业。据马钢、鞍钢、南钢等国内钢铁上市企业的年报显示，亏损额都是近百亿。最重要的信息是，钢铁业的下游行业亏损面越来越大，短期很难形成正面拉动效应。

钢铁行业本是个资金密集型企业，投入巨大，产业周期性特点极强。前几年由于房地产市场火爆，加之国家级大型基础设施建设到处开花，钢铁行业被各地政府和很多大资金看好，导致各地争着上钢铁项目，一些民营老板也盲目借钱囤货的扩张，最典型的就是：目前在建的钢铁厂仍然有一亿吨产能，各地兴建的所谓钢铁贸易市场比比皆是。据统计，钢铁行业占压的银行贷款大约在十万亿以上，而钢贸商借入借出的高利贷至少有上万亿。由于近一年以来钢铁市场持续低迷，钢铁厂全面亏损，不得不向钢贸商转嫁风险，钢贸商则两头受压，下游不景气，上游不降价，再加上银行业停贷，限贷，钢铁业库存超级严重，最后只能选择破产，大面积赖账。

对银行业来说，对钢贸商贷款，完全不贷，是死路——钢贸商大量倒闭，银行业坏账一定大量增加，但继续贷，更是一条不归路。

现在很多钢贸商都在想转型，其实所谓的转型，更是不归路。今天之所以会出现一些钢贸商跑路现象，与其说是宏观调控逼的，不如说是转型闹的。由于主业没有希望，很多钢贸商将借来的钱用于所谓高回报的投机项目，但对随之而来的高风险却始料不及。

未来怎么办?当前市场不可能一下子好转，据统计，今年五月钢材价格比去年同期大约下跌14%，而且还要下跌。去年下半年，银行业对钢贸商的贷款利息已经高达18%(平均)，钢贸商借入的高利贷更是高达年息30%，还款付息的负担极其沉重。在重压之下，很多中小钢贸商已经选择离开钢铁行业，比例大约在15%，还有30%左右已经停止业务，剩下的绝大多数都是被套牢的。这些钢贸商对未来已经不抱希望——调查统计证明，持续疲软的行情已经使钢贸商的行业信心指数降至谷底。

可以预言，这种现象短期不可能好转。现在对钢铁行业来说，救命稻草唯有国家级(包括地方级)大型基础设施建设，但这些建设项目分布不均，而且也受到宏观调控大环境的制约——银行业不发放贷款。至于很多钢铁厂开始选择经营副业，更是”小打小闹“，甚至是胡闹，根本无助于改善经营环境。比如宝钢开展的手机销售平台，意在砍掉原先由中间商赚取的代理费，这不仅在很大程度上伤害到钢贸商的感情，且这种模式在钢铁行业根本不可能长期实行——没有钢贸商群体为它们扛过第一道市场风险，未来大量倒闭的就不是钢贸商，而是钢铁厂。

根据笔者对以往宏观调控大周期的经验，现在刚刚进入银行业收紧钢贸商贷款的周期，未来还要经过钢贸商大量倒闭的小周期，想继续坚持在这个行业里生存，唯有对冲，通过买入钢铁看跌期货对冲高额库存，度过在这个大周期的最困难阶段，而能够做到这一点的企业很少。我可以坦白地告诉广大钢贸商，未来银行继续收紧贷款是肯定的，而钢厂继续挤压钢贸商的市场份额也是肯定的。日子不可能一下子好转，现在是最黑暗的时期。预计，我国大约二十万钢贸商，最后将被挤压掉一半。而能够坚持下去的钢贸商，不仅“身体”过硬，而且是库存最低，贷款最少的。

银行业“防盗防抢防钢贸”谚语所折射出的不仅是金融乱象，很可能预示了一个最坏的情况：经济景气度长期低迷，即所谓，经济结构没有调整好，衰退却先发生了。虽然很多经济学家相信，中国政府有能力扭转经济颓势，但路子不对，行动迟缓，可能错失良机。

目前看，凡是能够维持的产业，大都是采取议价保量策略的企业，比如汽车业和房地产业，但基础工业，尤其是重工业降价作用不大。

最近一段时间，国内现货市场钢价的跌幅明显加大，比如宝钢、沙钢等国内主导钢厂最近的价格都稳中有降，但钢市的终端需求持续低迷，笔者所接触的钢贸商普遍信心低落，对未来悲观，市场上抛货套现的情形已经开始。通过调研发现，未来即使钢材价格下调，市场成交也难见起色。实际上，不仅仅是钢铁，在中国的许多传统制造业，都存在类似的问题，比如电解铝，即便价格向下，需求也不旺盛。这证明了笔者长期以来的一个基本判断：中国最大的问题是产能过剩与高库存，而这两大问题，在钢铁业都严重存在。可以预期，钢铁业未来将经历长期的、痛苦的“去产能化”的过程——未来除了大规模的收购兼并，还需要一些企业“被破产”，不仅是钢贸商破产，钢铁厂也可能破产。最坏的预期是：中国经济在两三年内都将收缩产能，经济增长率跌破7%。对钢铁业来说，未来的出路绝不能靠等，指望宏观调控松绑，是不可能的。唯有提升技术，在多方面求变，创新，要向汽车业那样，以销定产，以终端需求引导技术创新，并向海外市场转移过剩产能。对钢贸商来说，必须学会对冲，通过购买看跌期权，对冲高库存。当然，这是一个痛苦的学习和转变过程，不是每一个企业都能做的的。相对来说，南部沿海地区比内陆企业机会更大，民营企业比国有企业机会更大——当然不是指政策扶持力度，而是指创新机会。